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刘伟:正确认识经济增速放缓的特点和趋势
2020年04月02日 17:05 来源:《中国党政干部论》2020年第2期 作者:刘伟 字号
关键词:经济增速放缓;宏观经济政策;中国经济

内容摘要:2019年在复杂的国内外形势下,中国经济呈现增速放缓的特征。

关键词:经济增速放缓;宏观经济政策;中国经济

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  2019年在复杂的国内外形势下,中国经济呈现增速放缓的特征,准确认识这一特征,客观判断经济增长趋势变化,科学实施宏观经济政策,对于实现经济稳定协调运行极为重要。

  一、准确认识中国经济增速放缓的特点

  虽然2019年中国宏观经济给人的总体印象是经济增长速度的加速回落,下行压力全面上扬,宏观经济政策需要全面调整以全力对冲持续加大的下行力量,但如果深入研究2019年中国经济增速下滑的特点,并不能简单地强调这一结论。

  (一)从中期视角看,2019年经济下滑的幅度虽然较2016—2018年的平均下降幅度要大,但很多宏观指标与2010—2019年平均每年增速下降的幅度大体相当,中国宏观经济只是告别了2016—2018年的“平缓期”,回归到2010年以来新常态增速回落的路径之中,GDP增速下滑出现新特点

  一是2019年实际GDP增速虽然较2018年回落了0.5个百分点,名义GDP增速下降了1.5个百分点,但2010—2018年实际GDP增速和名义GDP增速分别每年平均下滑0.5个百分点和1.9个百分点,下滑速度从中期来看并没有加速,而是回归到趋势性下滑轨道之中。相比2016—2018三年实际GDP平均下降0.2个百分点而言,中国经济告别了过去3年短暂的平缓期。

  二是2019年第二产业和第三产业增速分别下降0.3和0.7个百分点,而2010—2018年平均每年分别下滑0.8个百分点和0.3个百分点。因此2019年加速下滑的不是第二产业,而是第三产业,这值得高度重视。

  三是2019年出口和进口增速分别下降10.9和20.8个百分点,而2010—2018年每年下滑幅度分别为3.6和4.9个百分点;2019年投资增速下降了0.4个百分点,而2010—2018年平均每年下降2个百分点;2019年社会消费品零售总额增速下降0.9个百分点,而2010—2018年每年平均下降1.1个百分点。因此,2019年各项需求指标从中期角度来看,内需下滑幅度有所收敛,而外需大幅度下降是经济运行的一个症结,这与一般国民收入核算体现的结果差别很大(核算角度下外需对GDP增长的贡献是正的,并由于萧条性顺差存在而体现为中国经济稳定的源泉)。如果将2019年中国贸易增速下滑的15.3个百分点与2019年全世界贸易增速下降的2.5个百分点相比较,我们可以清晰看到外部环境的恶化对于中国宏观经济的冲击远远高于其他国家。

  四是名义GDP增速的变化可以看到明显的周期变化—2011年第三季度名义GDP增速自2009年第一季度反弹后达到顶点(19.4%),经济持续回落到2015年第三季度触底,增速仅为6.4%,2015年触底反弹到2017年第一季度达到顶点(11.5%),并出现持续回落,按照3~4年的下行周期测算,2018—2019是周期下行的加速期,2020—2021很可能是本轮周期的筑底与反弹期。

  (二)深入分析经济下滑的原因可以看到,六大短期周期性因素、三大趋势性结构性力量以及两大偶发事件冲击是2019年中国经济回落的三大核心原因,宏观经济政策和中期结构性改革需要在科学分解的基础上精准施策

  第一,需求端:六大因素推动需求下滑。2019年GDP平减指数回落1.3个百分点、需求端参数的同步下滑表明周期性下行力量依然是2019年中国宏观经济下滑的核心原因。一是企业库存周期自2018年3季度结束高位运转之后快速步入下行期,市场化去库存和政策性去库存叠加带来了明显的加速收缩效应。二是从房地产周期来看,房地产市场不同指标间已经开始出现分化,有控制的下行周期态势较为明显。三是民间投资受投资收益预期下滑、信心疲软、投资空间约束等因素的制约难以及时跟进国有投资摆脱周期底部运行的困境。四是在金融风险的高位缓释、国有企业持续去杠杆、中小金融机构风险持续暴露等因素的作用下,中国经济主体的偿债能力还没有全面反转,金融周期底部运行的特征十分明显。五是在城镇居民可支配收入增速下滑、猪周期逆转、汽车周期底部运行等因素的作用下,消费出现持续下滑。前三季度,社会消费品零售总额累计同比增长8.2%,较2018年同期回落1.1个百分点。其中,第三季度仅增长7.6%,较第二季度回落1.0个百分点。扣除价格因素,前三季度社会消费品零售总额实际同比增长6.4%,较2018年同期回落0.9个百分点。六是在逆全球化运动和国际冲突全面蔓延的作用下,全球不确定性大幅度上升,国际贸易增速同步回落,全球耐用品和投资品需求明显收缩,导致世界经济低迷期的全面重启。

  因此,从周期性因素变化来看,当前中国经济正处于中美贸易冲突全面爆发期、刚开启的世界经济周期新一轮下行期、投资周期底部波动期、金融调整下行期、房地产有控制的下行期以及新一轮市场化去库存周期,这决定了2019年和2020年的短周期定位总体处于下行状态,防止周期效应叠加是加强宏观政策逆周期调节的重点。

  第二,供给端:三大红利下滑。供给端的疲软、各类基础性参数的持续变化以及潜在GDP增速的惯性变化说明趋势性力量和结构性力量的快速下滑依然是GDP增速回落的重要因素。一是中美贸易冲突的全面爆发以及全球经济低迷期的重启决定了中国经济传统动能之一的全球化红利不仅没有企稳回升的态势,反而出现了快速下滑。在中美贸易冲突爆发之前,全球化红利已经出现了大幅下滑甚至趋于耗竭的现象。货物和服务贸易顺差占中国GDP的比重从2007年8.6%的峰值逐步回落到2018年的0.8%,其中货物贸易顺差呈现出缩小的趋势,而服务贸易逆差呈现出扩大的趋势。中美贸易冲突和全球经济大幅放缓决定了全球化红利处于快速下滑期。二是PPI由正转负、工业利润的持续负增长以及制造业份额的持续下滑说明了中国经济传统动能之一的工业化红利递减不仅没有止跌,反而在近期出现加速的态势。制造业比重的进一步下滑和第三产业的快速上升决定了工业化红利持续递减。1978—2007年中国工业占GDP比重稳定在40%左右,但自2008年以来,工业占GDP比重从41.3%持续下滑至2018年的33.9%,年均下降超过0.7个百分点,2019年前三季度又进一步下滑0.4个百分点至33.5%。由此,第三产业占GDP的比重于2008年首次超过工业占比,2019年前三季度达到54%。同时,第一产业占比已降至6.2%,传统产业转型的增长效应基本耗竭。三是人口老年化率的加快、流动性人口的负增长以及储蓄率的持续下滑说明另一中国经济传统动能的人口红利依然处于加速递减期。2018年新生儿减少200多万、老年人增加500多万,进一步说明这两年是传统人口红利加速下滑的年份。

  因此,从几大趋势性因素来看,影响我国经济潜在增速的趋势性力量并没有步入新的平台期,依然处于回落阶段,经济增速换挡的显化是2019年和2020年改革调整攻坚期的主要特征。

  第三,两大偶发冲击:中美贸易冲突以及猪肉价格的暴涨是2019年宏观经济运行中最独特并值得重点关注的两大事件。这两大事件对于短期政策和中期战略都带来了超预期的冲击。一是对美出口关税的不断提升以及中美贸易谈判的高度不确定性对于中国外需变化以及经济主体的预期带来了较为明显的边际冲击,这些冲击不仅是进出口增速大幅度回落的核心原因,也是市场主体信心低迷、民间投资回落以及其他周期性下滑力量有所加剧的核心原因之一。二是猪肉价格的飙升不仅对居民消费和消费预期带来了明显的冲击,也对宏观经济政策调控带来了明显的干扰,是中国消费增速加速回落的核心原因之一。

  (三)稳中求进总基调取得明显政策效果,“六稳”政策有效缓解了周期性、趋势性、突发事件以及结构分化带来的冲击,中国经济显示出较强的弹性和韧性,很多参数取得超预期效果

  更加积极的财政政策和稳健的货币政策全面落实“六稳”工作。在财政政策方面,2019年通过加大减税降费力度和稳定基础设施建设投资,加强财政逆周期调节功能。2019年前三季度,相比3.3%的公共财政收入增速,公共财政支出增速达到9.4%;相比7.7%的政府性基金收入增速,政府性基金支出同比增速达到24.2%。因此,2019年前三季度,财政赤字率达到4.0%,政府性基金赤字率达到1.2%,两者合计赤字率达到5.2%,为近年来的最高水平。积极的财政政策还体现在通过加大和加快地方政府专项债券发行促进基建投资企稳回升。

  2019年货币政策保持稳健中性定位,边际宽松。9月份,M2同比增长8.4%,较2018年同期小幅提升0.1个百分点;社会融资规模存量同比增长10.8%,较2018年同期小幅回升0.2个百分点。银行间同业拆借利率趋于下行,市场流动性处于稳健状态。

  对于2019年各项市场悲观预期全面落空,中国经济的弹性韧性全面展现。面对世界经济低迷期的挑战以及中美贸易冲突带来的前所未有的不确定期,很多悲观论者在2018—2019年对中国经济产生过度悲观预期:中国若干科技大企业倒闭;贸易增速出现两位数负增长,外汇储备大幅度下降;中小企业倒闭潮,失业率快速飙升;外资大幅度搬离,金融市场出现混乱。

  从过去一年的实际情况看,中国经济经受住了世界经济低迷以及中美贸易冲突的“挤压”,保持了较好的增长态势,上述几大悲观预言都没有出现。

  第一,中国高科技公司依然保持了较好的经营业绩和发展态势。2019年,三新经济依然高速发展。前三季度,中国高技术制造业和战略性新兴产业利润同比分别增长6.3%和4.6%,好于工业总体盈利水平;信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比分别增长19.8%,增速快于第三产业12.8个百分点。2019年世界500强企业排行榜,中国上榜企业数量首次超过美国,达到129家,比美国高出8家,具有划时代的标志性意义。

  第二,贸易增速保持了正增长,贸易顺差扩大,稳外贸基本实现。2019年前三季度,中国进出口总额同比增长2.8%;其中,出口同比增长5.2%,进口负增长0.1%;贸易顺差达到20461亿元(2984亿美元),同比增长44.2%(36.1%)。尽管出口增速较2018年同期小幅回落1.3个百分点,但是在全球经济低迷的背景下,特别是考虑到全球贸易增速从2018年的3.6%大幅回落至1.1%,中国稳外贸的成效显著。特别是在贸易多元化、减税降费和改善营商环境等多项举措的合力推进下,中国外贸“稳中有进”,发展态势良好。2019年上半年,中国与“一带一路”沿线国家货物进出口额合计达4.2万亿元,同比增长9.7%,高出总体贸易增速5.8个百分点,占中国外贸总值的28.9%。

  第三,外商直接投资和国际储备出现明显反转,稳外资基本实现。2019年前三季度,中国实际使用外商直接投资额同比增长6.5%,较2018年同期增速提高3.6个百分点;以美元计价,外商投资同比增长2.9%,依然保持了正增长,外汇储备保持在3.1万亿美元以上。

  第四,营商环境改善持续,创业创新热情高涨,城镇就业总体稳定,居民收入保持较快增长。2019年前三季度,全国新登记市场主体数量达到1766万户,日均新设市场主体是6.5万户,同比增长13.1%;城镇新增就业人数达到1097万人,基本提前完成全年1100万人的新增就业目标。2019年9月份,全国城镇调查失业率为5.2%,25~59岁群体调查失业率为4.6%,继续保持在5.5%以内的目标区间中。2019年前三季度,中国居民人均可支配收入同比增长8.8%,扣除价格因素,实际增长6.1%。

  可见,在内外夹击之下,中国经济不仅没有出现很多境外人士和悲观人士所预期的极端现象,展示了中国经济的风险抵御能力,而且对比全球主要经济体的表现,中国经济增长仍然保持领先优势:2019年全球GDP增速预计下降0.6百分点,美国、欧元区分别下降0.6、0.7个百分点,印度下降超过1.0个百分点,而中国仅下降了0.5个百分点。

  总之,2019年在六大周期性力量下行、三大传统红利加速递减、两大事件冲击和四大结构性变化的负面冲击下,中国宏观经济虽然告别了2016—2018年的平台期,回归新常态增速回落路径中,但是在“六稳”政策和中国经济弹性韧性的正面支持下,中国经济在全球经济全面回落中成功守住了底线、完成了预期目标。

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姓名:刘伟 工作单位:

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